期指7月合约复原价差偏高 空头可尽快移仓 加上分红对各合约的差偏影响

　　东方证券研究所：我们将6月11日收盘的月合约复原价移仓实际价差，加上分红对各合约的差偏影响，则IF1406、高空IF1407、尽快IF1409和IF1412的月合约复原价移仓复原价差(实际+分红)分别为-0.749点、25.657点、差偏42.258点和56.058点。高空我们认为今年的尽快年报分红对指数的最新剩余影响总共为2.19%左右。

　　近期股指期货合约的月合约复原价移仓价差表现较平稳，但由于分红的差偏推迟，复原分红的高空影响后，IF1407、尽快IF1409以及IF1412合约的月合约复原价移仓复原价差都表现为大幅升水。其中，差偏IF1407的高空复原价差达到25.6点，IF1409合约收盘的复原价差为42.2个点左右。因此，此时将6月空头头寸移至7月合约能够获得20个点以上的移仓收益，而直接移至9月能够获得40个点的移仓收益。考虑到进入分红集中期后的价差贴水风险，我们认为目前将近月空头头寸尽快移至7月或者9月合约都是合适的选择。

　　6月16日，沪深300指数将会有26只成分股进行调整。经过我们的详细测算，成分股调整对分红测算影响非常小，调出的股票中虽然仍有10只尚未公布除权除息日，但这些个股分红对指数的影响总共仅有0.03%(约0.6个指数点)，调入的股票仅有11只尚未分红，根据分红金额和调入股票的权重来看，影响也较小。

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